Os desafios estruturais da China: desaceleração, mercado imobiliário e guerra comercial

A economia do país cresceu 4,9% nos três primeiros trimestres do ano, com um aumento de 6,8% no consumo e de 3,1% nos investimentos, liderados por investimentos em infraestrutura, manufatura e uma recuperação no mercado imobiliário. O objetivo estabelecido pelo governo é de 5% e a MAPFRE Economics antecipa em seu relatório “Panorama econômico e setorial 2023: perspectivas para o quarto trimestre” que não apenas cumprirá o número, mas que o crescimento será de 5,1%, um décimo de ponto percentual a mais. Esse número seria mantido mesmo no cenário mais estressante.

Para o próximo ano, e levando em conta o enfraquecimento macroeconômico, o número é reduzido para 4,4%, uma desaceleração esperada devido ao esfriamento do mercado para as exportações chinesas por causa da queda na demanda externa,

Conforme mostram os dados disponíveis até o momento e as previsões, o país continua registrando bons níveis de crescimento, enquanto os de outras potências ocidentais foram muito mais afetados negativamente pelo efeito da inflação e do endurecimento monetário em resposta ao aumento dos preços.

A inflação não é um problema para a China: o aumento de preços projetado no cenário base é de 0,5% este ano e 1,9% no próximo ano, enquanto em um cenário mais estressado, 2023 não é alterado e 2024 é ampliado para 2,3%. De fato, a inflação em setembro foi de 0%, um sinal de que a demanda doméstica também não está acompanhando o ritmo.

Essa atonia se reflete em uma política monetária muito mais relaxada, com taxas de 3,45%, enquanto os Estados Unidos e a Zona do Euro foram forçados a fazer um aumento muito rápido, que, no caso do Banco Central Europeu (BCE), foi o mais rápido de sua história.

Também não há boas notícias em relação às moedas. O renminbi acumulou meses de desvalorização em relação ao dólar, com a taxa de câmbio acima de sete yuans para cada unidade da moeda americana. Isso é conhecido como “crack seven” e é um indicativo de que a economia chinesa “não está passando por seu melhor momento”, de acordo com a MAPFRE Economics.

De fato, ela tem estado acima desse nível desde maio e, embora tenha se estabilizado nesses níveis, está longe de voltar ao normal. O Serviço de Estudos da MAPFRE não descarta uma nova desvalorização, embora ela não seja muito mais acentuada. Além disso, a China enfrenta uma série de desafios futuros que podem pesar sobre a moeda, como o superendividamento, o envelhecimento da população, a guerra tecnológica e sua posição no mundo, dado o atual cenário geopolítico de blocos.

O desafio mais imediato para o país é o mercado imobiliário, que se encontra em uma situação delicada há mais de dois anos, com problemas que se estendem por toda a cadeia produtiva. Além disso, o peso desse setor no PIB total está próximo de 30%, semelhante à porcentagem que o setor representava na Espanha antes da crise dos tijolos.

O governo decidiu estender o apoio ao desenvolvimento do mercado imobiliário até 2024 e manteve as taxas estáveis desde o corte de agosto, quando as reduziu para 3,45%. Mas essas medidas não parecem ser suficientes: os últimos dados sobre os preços das moradias mostram que o setor está em declínio, e a MAPFRE Economics acredita que essa situação “está longe de terminar”.

Estas políticas públicas podem evitar que os problemas se espalhem a partir dos governos locais, mas o Serviço de Estudos acredita que, em geral, elas são insuficientes, e a falta de atratividade do setor significa que os bancos comerciais não conseguem direcionar o crédito para esses ativos.

Em nível corporativo, a incorporadora chinesa Evergrande, uma das principais empresas do setor, admitiu, já em setembro de 2021, que “provavelmente” não conseguiria pagar sua dívida com os credores, que, na época, chegava a 300 bilhões de dólares.

Após a falência da filial norte-americana da empresa, a Evergrande conseguiu um quinto adiamento de sua audiência de liquidação no Tribunal Superior de Hong Kong, o que poderia ser a última chance de apresentar um plano de reestruturação.

A MAPFRE Economics adverte que essa situação pode prejudicar o crescimento de longo prazo do país, embora se espere que ele atinja objetivo do governo para este ano. O mercado imobiliário é um dos principais problemas estruturais do país, especialmente devido ao endividamento.

O ruído da guerra comercial parece ter diminuído devido aos conflitos geopolíticos e ao enfraquecimento macroeconômico, mas ainda está muito vivo e longe de se dissipar. Há poucos dias, o presidente dos EUA, Joe Biden, e seu colega chinês, Xi Jinping, reuniram-se em São Francisco e concordaram em restabelecer as comunicações militares e manter as linhas de diálogo abertas. Taiwan continua sendo uma das principais diferenças entre as duas potências, dada a intenção do gigante asiático de reunificar o território.

A ilha abriga a maior empresa de semicondutores do mundo, a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) que, se reunificada, passaria a ser de propriedade chinesa e ajudaria o país a dar um passo à frente em termos tecnológicos.

O Serviço de Estudos da MAPFRE destaca que essa guerra tecnológica com os Estados Unidos vai muito além da manufatura: é uma guerra pelo conhecimento. A China já é o país líder em patentes tecnológicas, pois está passando de um modelo de cópia e reprodução para um modelo de produção de bens com maior valor agregado.

Apesar da desaceleração econômica, o contexto continua adequado para o desenvolvimento do negócio segurador, com uma política monetária “acomodatícia” e apesar dos desafios impostos pelo setor imobiliário, de acordo com o relatório “Panorama econômico e setorial 2023: perspectivas para o quarto trimestre”.

As taxas de longo prazo estão significativamente acima das taxas de curto prazo, oferecendo, assim, um prêmio de prazo positivo, o que faz com que ainda seja um “ambiente propício” para os seguros de Vida economia e renda vitalícia.

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