MAPFRE Economics prevé una menor contracción de la economía mundial, de hasta el 4,4%, y alerta sobre el incremento de la deuda

Las medidas de política monetaria y los estímulos fiscales han evitado el colapso económico y la actividad podría repuntar el 5,2% en 2021.

Las medidas para combatir la pandemia elevan la ratio deuda/PIB hasta un máximo histórico del 331%.

La pandemia del Covid-19 ha generado un shock sin precedentes en la economía global que se ha traducido en una abrupta caída en los niveles de actividad. La aparición de este ‘cisne negro’ va a suponer una reducción del PIB del 90% de las economías del mundo, con efectos asimétricos, condicionados por la estructura productiva de cada país y por las vulnerabilidades económicas y sanitarias de cada sistema. Así lo recoge MAPRE Economics en la actualización trimestral de su informe Panorama económico y sectorial de 2020, publicado por Fundación MAPFRE.

El Servicio de Estudios espera una corrección de la economía mundial, en su escenario base, del entorno del 4,4%, con divergencias significativas entre regiones, lo que ampliará la brecha de la pobreza. En términos de renta disponible, es previsible que a escala global se pierdan las ganancias de clase media realizadas desde el inicio del milenio, en especial en América Latina. No obstante, el apoyo de los bancos centrales y los estímulos fiscales han evitado, según MAPFRE Economics, el colapso económico y, gracias a ello, han mejorado ligeramente sus previsiones respecto al inicio de la pandemia (en el anterior trimestre preveían un retroceso del 4,9%). Para 2021, auguran un repunte de la actividad de entre el 4% y el 5,2%. No obstante, como incluyen en el informe, “existe la posibilidad en este momento de que se manifiesten riesgos nuevos, que aún son desconocidos, pero que pueden estar motivados por la interacción de los riesgos preexistentes y la crisis activada por la pandemia del Covid-19”.

La recesión ocasionada por la implementación de las medidas de confinamiento y distanciamiento social necesarias para contener el crecimiento de la pandemia del Covid-19, ha traído consigo una serie de efectos no deseados. Entre ellos, destaca el impulso el ratio deuda/PIB mundial hasta un nuevo máximo histórico del 331% en el primer trimestre de 2020, frente al 320% en el cuarto trimestre de 2019.

Este menor pesimismo también se refleja en cada una de las economías que analizan. Para el conjunto de la Eurozona, los economistas de MAPFRE Economics han revisado su estimación para el crecimiento económico de 2020 al -7,6% (desde el -10,0%), pero con amplios riesgos a la baja como resultado de una recuperación desigual entre sectores y países, precisamente por la especialización de cada uno de los mercados de la Eurozona. “Los riesgos para la economía son, en general, a la baja en vista del repunte de los contagios en toda la Eurozona, las nuevas restricciones a la movilidad y sus efectos en la incertidumbre, en un contexto de ya muy acotado espacio monetario y graves desequilibrios fiscales nacionales. Estos últimos no tardarán en presionar sobre los costes de financiación, en especial en la periferia europea”, señalan los expertos. A su vez, una crisis profunda y dilatada puede transformar los actuales problemas de liquidez en problemas de solvencia. “El repunte de la mora se trasladaría, en un contexto de escasos ingresos, a un deterioro de los niveles de solvencia regulatoria de los bancos. Los ajustes financieros soberanos han sido dilatados y dolorosos en Europa (2010-2013)”, añaden.

La caída del PIB estadounidense podría situarse en un rango de entre el 4% y el 4,5%, lo que supone una notable mejoría respecto al trimestre previo (entre el 8% y el 9,4%). Esto se debe, según apuntan en MAPFRE Economics, a los ingentes estímulos fiscales y monetarios implementados, en una estrategia de monetización del déficit cada vez menos titubeante.

En este sentido, hasta la fecha, el esfuerzo fiscal realizado supone aproximadamente el 15% del PIB. Pero como ocurre con todas las economías, las previsiones también están sujetas a un elevado nivel de incertidumbre en función no solo del desarrollo de la pandemia, sino también del resultado electoral de noviembre próximo. “La incertidumbre que ha causado la pandemia del Covid-19 seguirá pesando sobre la confianza de los consumidores y negocios. El alargamiento de esta en el tiempo pondrá a prueba la solvencia de muchos negocios y la fortaleza del mercado de trabajo. En este sentido, se podrá ver un repunte de la morosidad tanto de los hogares como de empresas. De alargarse mucho en el tiempo, podrían producirse daños estructurales en el tejido empresarial, principalmente en los negocios relacionados con los viajes, alojamiento, transporte, hostelería y ocio”, explican.

En el caso de España, el Servicio de Estudios espera una contracción del PIB de entre el 11,8% (escenario base) y del 12,1% (escenario estresado) para este año, frente al rango de entre el 12,1% y 13,1% del trimestre anterior. La recuperación para 2021 se mantiene (6,7%), pero moderada y elusiva dado el contexto de incertidumbre biológica y económica, en un contexto de bloqueo político y fuerte erosión institucional que no ha permitido aprobar un plan financiero que dé acceso al fondo de recuperación de la Unión Europea.

El shock del Covid-19, a pesar de tener una naturaleza global, tendrá efectos diferenciados sobre las economías emergentes, exacerbando la debilidad de aquellas con peores posiciones externas y depreciando sus monedas a lo largo de 2020 y parte de 2021. Además, los países con mayores vulnerabilidades acumuladas son más sensibles al ciclo y a la aversión al riesgo global, lo que añade dificultad a su capacidad de honrar deudas con el exterior, aumentando la percepción de que en pueden dar lugar a un default o a una quita implícita sobre la deuda emitida en moneda local (ante devaluaciones progresivas), por lo que las coberturas frente a este riesgo de contraparte aumentan la necesidad de monedas fuertes (USD) presionando aún más las monedas locales y recrudeciendo el problema.

Puede consultar la versión completa del informe del Panorama aquí.